近期，镍（niè）价成本重（chóng）心下移，镍企业生产（chǎn）利润较高。当（dāng）伦镍价格处于1.8万美（měi）元/吨（dūn）以上时，全球大部（bù）分镍企业（yè）都处于盈利状态。从短期来看，现有镍企业基本处于（yú）正常生产状态。印度尼西（xī）亚（yà）NPI、镍（niè）湿（shī）法中间品、富氧侧吹高冰镍等新增产（chǎn）品的成本（běn）明显低（dī）于目前产（chǎn）品成（chéng）本，全（quán）球镍（niè）产（chǎn）品成本（běn）重心呈现下移趋势。

　　从供（gòng）应（yīng）端来看，因为期（qī）货（huò）交割品不足以及高利润的刺（cì）激，精炼镍供应（yīng）小幅增长。纯镍与镍铁价差处于历史高位，刺激高冰镍产量快（kuài）速（sù）增长；镍（niè）湿（shī）法中间品供应持续（xù）增加，预计未来该产品供（gòng）应（yīng）增量（liàng）较大。但是，目前仍然需要关注俄罗斯的镍供应和印度尼西亚的（de）镍出口政策，以上事件（jiàn）可能影响整体镍供需。

　　从消费端（duān）来看，传统（tǒng）产业的镍消（xiāo）费较为稳定，新能源的镍消费量持（chí）续增长。但（dàn）是（shì），在新能源产（chǎn）业中，镍湿法（fǎ）中间品（pǐn）大（dà）量替代（dài）精炼镍。当镍（niè）价较硫酸镍比值（zhí）大幅（fú）回落时，精炼（liàn）镍（niè）消（xiāo）费可能会有改善；当精炼镍价较硫酸镍比值（zhí）处于高（gāo）估状态时，则精炼镍消费将降至低位（wèi）。此外，镍合金、不锈钢、电镀等（děng）其他行业的（de）精（jīng）炼镍消费（fèi）相对稳定。

　　从库存方面来看，全球精（jīng）炼镍（niè）显性（xìng）库存处于历史低位，沪镍仓（cāng）单和库存处于较低水平。在（zài）目前镍库（kù）存较低的状态下（xià），镍（niè）价（jià）上涨的弹性较大。同时，镍的显性（xìng）库存可能受人为因素干扰，镍低库存（cún）状态的改变需要时（shí）间。

　　7月下（xià）旬（xún）以来，镍价持续上涨之后，精（jīng）炼镍对镍铁溢价、精炼镍对不锈钢比（bǐ）值、精炼镍对硫酸镍比值（zhí）都重返历史高位，镍价相对产业链其他环节产品出现高估现象（xiàng）。

　　综上（shàng）所述，镍湿法中（zhōng）间品供（gòng）应增量大（dà）于新能源板块消费镍增（zēng）量，精炼（liàn）镍消费将回归传统合金与电镀行业。不锈钢与（yǔ）新能源（yuán）产业消费将由（yóu）镍铁和镍（niè）湿法中间品（pǐn）主导，下（xià）半年，精炼镍供应（yīng）可能逐步过剩，镍价可能较上（shàng）半年价格下跌。

文章来源（yuán）：中国有色金属报